社论丨政策逐步发力 CPI与PPI预计将有所改善_财经资讯

解读最新CPI、PPI数据：通胀预期、经济走向与投资机会

元描述: 深入解读最新5月CPI、PPI数据，分析农产品价格走势、猪肉价格上涨原因、有色金属价格波动，以及地产、新能源汽车等行业对PPI的影响。探讨通胀预期、经济走向，并分享投资机会。

引言：

2024年5月的CPI和PPI数据发布后，市场对于通胀预期、经济走向和投资机会的讨论愈发热烈。CPI同比上涨0.3%，与前值持平，环比下降0.1%，而PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%。表面上看，物价整体温和，但细致分析之下，却暗藏着不少值得关注的信号。本文将深入解读最新数据，分析背后的原因和影响，并为投资者提供一些参考。

农产品价格：供应过剩的迷局

作为影响CPI的主要因素，农产品价格在5月呈现出下降趋势。食品价格同比下降2.0%，食品烟酒类价格同比下降1.0%，影响CPI下降约0.28个百分点。其中，蛋类、鲜果、畜肉类价格均出现下降，唯独鲜菜和猪肉价格上涨。

那么，是什么导致了农产品价格整体下降呢？

首先，是供应增加所致。非洲猪瘟发生后，大幅刺激了生猪生产，规模化生产降低了蛛网效应，形成了长期供大于求的局面。5月牛肉价格环比下降3.6%，同比下降12.9%，1~5月同比下降9.2%，正是供需失衡导致的结果。受疫情影响，大量返乡人员加入种植养殖的创业队伍，尤其是在价格与利润较高的领域，如牛羊肉以及樱桃蓝莓等水果，大幅增加了供应。

其次，是中国大幅增加了牛肉进口。由于国内价格高于国际价格，2024年1~3月，中国进口牛肉总量达到了100万吨，同比上升22%。

农业领域的创业潮以及规模化发展，在短期内造成了供需失衡，是农产品价格低迷的主要原因，需要一段时期的消化。

猪肉价格：供给预期与气候因素

然而，值得注意的是，5月猪肉价格环比上行加速。5月第3周开始，全国生猪均价连涨3周，5月第5周，全国生猪均价16.70元/公斤，比前一周上涨6.7%，同比上涨15.3%。进入6月，猪价持续走强，机构数据显示，6月11日全国生猪出栏均价19.04元/公斤，较“五一”假期上涨约27%。

这主要受能繁母猪存栏量下降影响，从而影响了供给预期与数量。此外，今年全国气候异常，比如当前北方部分省区干旱，而华南地区则持续的阴雨天气，可能会影响今年粮食与农产品的产量。

PPI：有色金属价格波动与行业分化

5月全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。环比上涨0.2%，是自2023年10月以来首次环比正增长。

PPI环比上涨的首要因素是国际市场有色金属价格持续上行。受国际投资机构影响，市场认为大宗市场可能出现“超级周期”，导致有色金属整体持续上涨，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.9%。

然而，这并非需求拉动，6月份市场出现巨大波动，表明这种上涨可能难以持续。

除了有色金属，煤炭、黑色在连续3个月环比负增长后，5月环比转正。煤炭主产地供应偏紧，大规模设备更新等政策逐步落地，使得钢材市场预期向好。近期，水泥行业进行了全国范围内第二次大提价，涨幅最大的区域累计上涨约180元/吨。由于各地错峰停窑，产量下降，加之煤炭价格上涨以及新国标执行导致生产成本提升。5月份，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，钢铁、有色、建材等领域将在短期内持续去产能，预计未来将有利于推动价格上涨。

另一方面，环比下跌的行业主要是建材、锂电池、新能源汽车等。建材受地产投资低迷持续影响，而锂电池、新能源汽车等受产能增加与价格战影响较大。

通胀预期：温和与波动并存

综合来看，CPI和PPI数据反映了当前经济的复杂局面。

农产品价格受国内供给与进口增加影响，而服务业价格则因需求而缺乏持续上涨的动力。在工业领域，政府正持续通过设备更新、节能降碳、提升标准等淘汰一些落后产能。目前，地产市场出现拐点以及全球需求相对低迷，仍是一大挑战。

然而，随着国内刺激消费政策的落地、地产新政的逐步见效等，CPI、PPI相对低迷的现象预期将有所改善。

投资机会：寻找结构性增长

对于投资者来说，需要关注以下几个方面：